互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資風(fēng)口瞬息萬(wàn)變。從2016年資本扎堆P2P，到2017年多家消費(fèi)金融公司的組建；互聯(lián)網(wǎng)+金融的模式已經(jīng)被認(rèn)為是當(dāng)前最高效也是發(fā)展速度最快的商業(yè)模式之一。

不難看出，互聯(lián)網(wǎng)金融的前半段主要是針對(duì)C端用戶，本質(zhì)上屬于后電商時(shí)代人口紅利的線上化復(fù)制；但B端用戶的需求自B2B電商后其實(shí)遠(yuǎn)未被滿足，特別是廣大的中小商戶，融資難、融資貴的問(wèn)題持續(xù)凸出。

2018年供應(yīng)鏈金融，這一主導(dǎo)中小企業(yè)融資的概念橫空出世，是否能夠在C端紅利見(jiàn)頂?shù)那闆r下，扛起大旗吸引新的資本注入？又是否能真正解決B端痛點(diǎn)？

據(jù)此，易寶研究院展開(kāi)了細(xì)致研究，并發(fā)布了《2018年供應(yīng)鏈金融行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》。我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融將是下一個(gè)萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)。

一、  供應(yīng)鏈金融的背景：供應(yīng)鏈協(xié)作下的產(chǎn)物

說(shuō)起供應(yīng)鏈金融，不得不提到供應(yīng)鏈。社會(huì)化分工下，企業(yè)由原本的獨(dú)立生產(chǎn)變?yōu)槠髽I(yè)間協(xié)作生產(chǎn)，從原材料到中間品再到產(chǎn)成品，最后由下游經(jīng)銷商完成銷售，這一鏈條式的結(jié)構(gòu)就是我們常提到的供應(yīng)鏈。

正是因?yàn)楣?yīng)鏈的出現(xiàn)，導(dǎo)致上下游企業(yè)間的管理需要一個(gè)核心企業(yè)，這類企業(yè)通常自身規(guī)模較大，行業(yè)地位較高，因此能夠施加給其他企業(yè)較為明顯的影響；核心企業(yè)利用規(guī)模化效應(yīng)，既可以對(duì)上游企業(yè)采取賒賬的采購(gòu)方式，也可以要求下游企業(yè)即時(shí)付賬。但也因此會(huì)導(dǎo)致很多中小企業(yè)面臨現(xiàn)金流短缺的困境。

供應(yīng)鏈金融，就是核心企業(yè)通過(guò)對(duì)上下游企業(yè)的隱性風(fēng)險(xiǎn)背書(shū)，引入外部金融機(jī)構(gòu)，來(lái)解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題。

與美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的供應(yīng)鏈金融起步較晚，同時(shí)在具體業(yè)務(wù)層面上也存在應(yīng)用程度淺、種類單一等問(wèn)題。但隨著國(guó)家大力提倡供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，尤其是鼓勵(lì)以金融支撐實(shí)體產(chǎn)業(yè)，未來(lái)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)有望在2020年突破27萬(wàn)億元。因此，就目前來(lái)看，該市場(chǎng)潛力巨大。

二、  供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀 ：起步晚但發(fā)展迅速

雖然我國(guó)供應(yīng)鏈金融相對(duì)落后，但受益于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速爆發(fā)，目前已經(jīng)具備了相應(yīng)的技術(shù)水平實(shí)踐供應(yīng)鏈條的一體化。供應(yīng)鏈金融也從單純的商業(yè)銀行為核心的零散、低效的融資手段變?yōu)榱司酆匣ヂ?lián)網(wǎng)金融的高效、快速的多渠道融資方式。以互聯(lián)網(wǎng)改造供應(yīng)鏈金融——即供應(yīng)鏈3.0，是利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新科技強(qiáng)化風(fēng)控手段，幫助外部金融機(jī)構(gòu)鏈接更多快速發(fā)展中的中小企業(yè)。

而從產(chǎn)品類別上看，供應(yīng)鏈金融主要是應(yīng)收、預(yù)付、存貨、信用四大類，且已經(jīng)逐漸應(yīng)用在汽車(chē)、三農(nóng)、醫(yī)藥、大宗商品和批發(fā)零售等領(lǐng)域。其中，2%-13%左右的利息差仍然是供應(yīng)鏈金融的主要盈利模式。除此之外，部分參與主體也開(kāi)拓了自己的增值業(yè)務(wù)，如商業(yè)銀行的現(xiàn)金管理等中間業(yè)務(wù)和物流公司的倉(cāng)儲(chǔ)物流、動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管、價(jià)值評(píng)估等。

另一方面，供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)也不得不提起注意。尤其是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和抵押資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。前者決定了外部金融機(jī)構(gòu)能否對(duì)供應(yīng)鏈鏈條中的企業(yè)實(shí)施授信，后者則決定了回收資金價(jià)值的變動(dòng)水平。對(duì)于存貨類供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，質(zhì)押物的驗(yàn)收、價(jià)值評(píng)估與監(jiān)管將至關(guān)重要。

三、  供應(yīng)鏈金融商業(yè)模式

1. 銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融

 以銀行作為外部金融主體的供應(yīng)鏈金融體現(xiàn)出來(lái)明顯的安全邊際，在貸款、授信、質(zhì)押中強(qiáng)調(diào)各類憑證的有效性和真實(shí)性，對(duì)不符合資質(zhì)的企業(yè)零容忍。同時(shí)銀行也憑借其金融系統(tǒng)職能，能夠幫助供應(yīng)鏈企業(yè)做好中間環(huán)節(jié)服務(wù)，如資信調(diào)查、匯兌等。在銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融中，銀行是主要風(fēng)控主體，由此導(dǎo)致在選擇供應(yīng)鏈企業(yè)時(shí)，規(guī)模較大、資金數(shù)據(jù)全的企業(yè)成為銀行的優(yōu)先偏好。而與此同時(shí)，銀行的資金借貸成本也相對(duì)較低。

2. 第三方支付主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融

      第三方支付承擔(dān)的主要是通道功能，即交易中介，據(jù)此也會(huì)衍生出大量的數(shù)據(jù)。這些沉淀的數(shù)據(jù)一方面用于自身增值業(yè)務(wù)的拓展，另一方面也可以和銀行及其他外部金融機(jī)構(gòu)合作，用于對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)的資金資產(chǎn)評(píng)估，賬戶管理，以數(shù)據(jù)打通整個(gè)鏈條。在這一點(diǎn)上，以易寶支付為代表的行業(yè)支付企業(yè)，有著不同場(chǎng)景下得天獨(dú)厚的先入優(yōu)勢(shì)，憑借對(duì)不同行業(yè)特性的了解，將數(shù)據(jù)+風(fēng)控有機(jī)結(jié)合，不僅降低了供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)，也讓資金供需雙方實(shí)現(xiàn)了高效對(duì)接。

3. 電商主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融

電商鏈條下的融資受控于平臺(tái)的風(fēng)控要求，但形式較為多樣。以阿里巴巴為例，目前該平臺(tái)上共有3種主要的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品：淘寶小貸、阿里小貸和合營(yíng)貸款。額度從5-200萬(wàn)元不等，可根據(jù)企業(yè)需求按日計(jì)息，隨借隨還。利息水平略高于銀行利率水平，但最高不超過(guò)萬(wàn)分之六/每日。

在具體的業(yè)務(wù)流程中可參照京東的做法，首先由京東和供應(yīng)商簽署貿(mào)易協(xié)議，供應(yīng)商需在該平臺(tái)產(chǎn)生穩(wěn)定的交易記錄。然后由供應(yīng)商向京東金融簽署合同并提交申請(qǐng)材料，京東金融根據(jù)京東平臺(tái)調(diào)取的數(shù)據(jù)判定融資額度、期限和風(fēng)險(xiǎn)，并審核是否通過(guò)。在這個(gè)過(guò)程里，京東作為主要數(shù)據(jù)提供方，京東金融作為外部金融機(jī)構(gòu)參與，但由于二者享有共同的實(shí)質(zhì)主體，因此靈活度更高，風(fēng)險(xiǎn)把控能力也更強(qiáng)。

4. 供應(yīng)鏈/物流企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈或物流企業(yè)主要是通過(guò)預(yù)付類產(chǎn)品幫助供應(yīng)鏈企業(yè)融資的。以怡亞通為例，在獲得采購(gòu)商的委托合同后，它可以在客戶資源系統(tǒng)內(nèi)匹配合適的供應(yīng)商，并通過(guò)電匯、信用證或保函的方式代客戶墊付貨款，其后將貨物運(yùn)送至客戶時(shí)收取貨款；而對(duì)于生產(chǎn)商而言，當(dāng)怡亞通為其承運(yùn)貨物時(shí)，怡亞通代采購(gòu)商預(yù)付貨款，使得生產(chǎn)商能夠及時(shí)回收資金用于下一輪投產(chǎn)。

5. P2P主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融

P2P作為一種快速的融資渠道，在供應(yīng)鏈金融中復(fù)制了其自身業(yè)務(wù)模式，即無(wú)擔(dān)保無(wú)抵押快速獲得額度，風(fēng)控基本依靠外部企業(yè)，因而這也是風(fēng)險(xiǎn)較大的模式。值得注意的是，P2P主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融可實(shí)現(xiàn)最高1000萬(wàn)元額度的資金，周期通常不超過(guò)3個(gè)月，參照短期過(guò)橋資金，其利率也遠(yuǎn)高于其他幾種供應(yīng)鏈金融模式。

四、  供應(yīng)鏈金融發(fā)展趨勢(shì)：農(nóng)業(yè)與B2B電商有望率先突圍

從整體上看，隨著供應(yīng)鏈精細(xì)化與協(xié)同化水平的提升，未來(lái)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)將保持較快增長(zhǎng)，或成為繼互聯(lián)網(wǎng)金融、消費(fèi)金融后的又一風(fēng)口。而從價(jià)值鏈條評(píng)估，風(fēng)控將會(huì)是主要價(jià)值產(chǎn)出環(huán)節(jié)，風(fēng)控能力的高低直接決定了供應(yīng)鏈金融商業(yè)模式的可復(fù)制性與天花板。換句話說(shuō)，數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將奠定供應(yīng)鏈金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

而從匹配程度上看，B2B電商在流量、成本、安全等角度具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；加之風(fēng)控主體為電商平臺(tái)，核心企業(yè)掌握大量的中小企業(yè)數(shù)據(jù)，因此對(duì)于外部金融機(jī)構(gòu)的參與風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低。

另一方面，2017年B2B電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到17.5萬(wàn)億，年均增速超過(guò)20%，但與B2C相比發(fā)展空間仍然巨大。隨著企業(yè)在線采購(gòu)和銷售比例穩(wěn)步提升，習(xí)慣逐漸培育，B2B線上化趨勢(shì)會(huì)更加明顯；B2B電商聚合廣大商戶，成為重要的信息和資金對(duì)接平臺(tái)，能夠穿透線上和線下，對(duì)企業(yè)進(jìn)行增信。

最后從行業(yè)上看，近幾年國(guó)家一號(hào)文件始終鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)發(fā)展，金融服務(wù)逐漸向農(nóng)業(yè)傾斜；在鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融支撐實(shí)體業(yè)的作用日漸凸顯，政策中多次提到發(fā)展三農(nóng)供應(yīng)鏈金融；因此與其他行業(yè)相比，農(nóng)業(yè)具有巨大的政策性優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，從事農(nóng)業(yè)的中小企業(yè)和個(gè)體戶較多，也符合供應(yīng)鏈金融發(fā)展的行業(yè)屬性。

來(lái)源： 易寶研究院