2019年8月29日，以“創變機遇未來”為主題的2019全球創投峰會在西安隆重舉辦。此次峰會盛邀全球創投頭部力量，解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。 盈科資本 合伙人 周曉晨 受邀參加當天下午的專場討論，與業內人事一起就“如何破解PE、VC投資的退出之道”相關主題展開熱烈討論。

2019年8月29日，由中共西安市委、西安市人民政府主辦，西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術產業開發區管理委員會、 清科集團 承辦的“2019全球創投峰會”在西安隆重召開。此次峰會盛邀全球創投頭部力量，解析政策趨勢、聚焦投資策略、探索價值發現、前瞻市場未來。盈科資本合伙人 周曉 晨受邀參加當天下午的專場討論，與業內人事一起就“如何破解PE、VC投資的退出之道”相關主題展開熱烈討論。

會上，嘉賓們都對退出路徑做了自己的判斷和解讀，盡管最近兩年整個行業的退出環境并不理想，但今年7月22日科創版的正式推出還是給整個行業帶來了極大的機會。截至8月21日收盤，28只股票的平均漲幅為10.29%（以首日開盤價計算），共有17只股票實現上漲，11只股票下跌。成交方面，28只股票一個月累計成交5837億元，科創板首月的活躍度顯然也超出了市場預期。 中信證券 研報預測，2019年科創板上市企業或在150家左右，這對于VC/PE來說是一個寶貴的增量退出渠道。

在盈科資本周曉晨的眼里，科創版的確是行業歷史性的機遇，但他也認為除了IPO之外，并購也是另一條非常重要的途徑，并且強調并購中最重要的就是雙方的協同效應。

“這個協同體現在方方面面，業務協同、生產協同、人員協同、資源的協同等，都可以在企業并購過程中產生1+1 >2的效應。因為企業在并購過程中，肯定會有各種各樣的交易成本，不是簡單的1+1= 2。這個交易的成本就體現在企業文化的磨合、內部管理的磨合、人員的溝通交流、組織架構的磨合等，會增加很多的成本，所以需要有一個非常突出的協同效應，來抵銷掉中間的交易成本，使得這個并購交易更有意義。”周曉晨進一步解釋道。

具體從投資的角度，周曉晨強調項目的并購退出要考慮投資成本問題。“并購跟IPO相比，還會有一些特點。對于上市公司收購，證監會對其收購的估值進行審核，之前有數據統計顯示，盡管不同行業會有不同的差異，但基本上都維持在15倍上下，所以對于投資機構而言，在投未來可能通過并購形式退出的項目時，對于投資成本，需要有更多的考量。當然這個收益更多還是體現在項目本身，如果項目自身成長性、業務發展、市場前景和行業地位都很好，那么未來不管通過什么形式的退出，都會產生一個比較好的效益。”

在周曉晨看來，對于項目的退出是需要有前瞻性的，盈科資本在投資相對成熟階段的項目時，都會首先考慮該項目后續走哪一條退出路徑更合理，更具可行性。所以無論是IPO還是并購，都會是非常重要的選擇方向。

作為產業龍頭重要戰略投資者、頭部創投機構，IPO是盈科資本投資項目的主要退出途徑，已經有一系列優質項目通過IPO成功退出。但與此同時，多年來盈科資本深耕產業圈層，注重產業協同和聯動，為并購退出路徑夯實了協同效應的基礎，牢牢抓住并購這一退出路徑的更多機會。

（來源：投資界　 盈科資本）