小米更賺錢了。

8月20日，小米發布了2019年中期報。 報告顯示上半年總收入957.1億元，同比增長20.2%，經調整后凈利潤為57.2億元，同比增長49.8%。

IoT和手機占了小米整體收入的九成以上，互聯網收入只占到8.8%。 但顯然，只有成為一家真正的互聯網公司，甚至一家巨型互聯網平臺公司，才是小米的夢想。

小米的互聯網收入就目前來看，最大的可能性，恰恰是現在還很弱小的 新興互聯網業務，也就是除了國內廣告及游戲以外的IoT互聯網服務、海外互聯網服務、有品電商以及互聯網金融服務，它們在第二季度互聯網總收入占到36.0%。

雖然上半年小米的新興互聯網業務帶來的收入只有30億左右，但這微薄收入背后，隱藏著剛剛成型的IoT平臺。

或者干脆這樣說，小米近900億的硬件收入，最終是為了給當下只有區區幾十億收入的新興業務鋪路。

小米正在調轉航線。 二季度利潤大漲，但營收增速為上市以來最低，不過，IoT設備連接數和新興互聯網業務都在提速。 營收放緩、利潤增加、新興業務發展加快，這些數據似乎揭示了小米公司體質的變化，它正在從規模型增長轉向質量型的增長。

傳統互聯網變現失速，小米的無奈沉浮

以手機為核心的傳統互聯網變現顯然已經走到了深水區。

這從MIUI活躍度和廣告收入倒掛就可見一斑，2019年6月，小米全球MIUI用戶的月活達到2.79億人，同比增長34.7%，但小米第二季度的互聯網收入增速卻只有15.7%，廣告更是同比出現了0.8%的微跌。 MIUI使用人數在增加，但小米的廣告收入卻在減少，而且是頭一次廣告同比出現了負增長。

小米在用多元化的方式解決廣告下滑的問題。 據小米CFO周受資在 電話會議 上所述，小米擴充了廣告主的種類，從互聯網公司延伸到了中小企業或大型金融機構，廣告服務方面，也在推出信息流產品和搜索類產品，以增加服務的多樣性。

但這些手段治標不治本，而且并非是小米一家遇到的難題。 騰訊 、微博、百度第二季度財報廣告增速都可以用慘淡形容。 這固然有廣告大環境蕭條的影響，但更為關鍵的是，面對流量紅利耗盡的現實，過去傳統互聯網廣告模式，已經走入了瓶頸。

至于游戲收入更是哀鴻遍野。 小米第二季度的游戲收入為6.8億，同比降低4.1%，和廣告一樣，這也是第一次小米的游戲收入出現了負增長。

小米無奈地在大環境中沉浮。 游戲行業雖然相比2018年有所回暖，但增速仍然只有10%左右，而這個增速中，還包含了不少去年版號積壓的舊賬。 甚至連行業標桿騰訊的游戲業務增速也不過只有8%，小米很難在這樣的情況下幸免于難。

反而是傳統廣告和游戲之外，小米的金融科技業務，在2019年上半年收入同比增長79%，有品電商GMV為38億元，這個數字和網易嚴選百億級的GMV相比還有不少差距。 但2019年6月份，有65%的GMV來自非小米手機用戶，這表示著小米有品電商正在脫離硬件入口，成為通用型的互聯網電商品牌。

但如果客觀看待小米的互聯網新興業務，電商和金融遲早會遭遇巨頭的壓制。

小米的未來，實際上很大程度上在于IoT平臺。

IoT平臺，小米夢想的必由之路

小米IPO時，自我定義的核心是“手機+智能硬件+IoT平臺”，現在又簡化成了“手機+AIoT”雙引擎。

IoT平臺的故事早已被說了無數次，也被不少人質疑是在畫大餅。 畢竟，現在IoT除了硬件收入之外，似乎還沒有給小米帶來多大的好處。

畢竟，現在IoT除了硬件收入之外，在毛利率以及小米對其“家庭入口”的規劃看，依然還有距離。

在互聯網新興業務中，一半左右的營收仍然來自于小米金融和有品電商業務，小米IoT能拿出手的，現在還只有電視端的收入，根據財報估計， 第二季度小米在電視端的互聯網收入不到10億元。

作為小米IoT體系中最早的大家電入口，小米電視2019年上半年的出貨量達到了535萬臺，同比增長65%，根據奧維云網、中怡康和群智咨詢統計，出貨量和銷量都為中國市場第一，超過了傳統的巨頭創維和海信。

但如果只是多賣了三五百萬臺電視，小米最多搖身一變成了一家大家電公司，成為創維、海信的接班人。

鑒于老大哥們越來越稀薄的毛利和越來越低迷的業務，這并沒有什么可歡欣鼓舞的，只會離雷軍的初心越來越遠。

但小米明顯將電視視為家庭IoT入口，而不是收看節目的熒屏。 雖然目前電視互聯網服務收入相對傳統和孤立，主要自于廣告、付費訂閱和應用商店——仍然是手機硬件的玩法。

值得注意的是，2019年6月，智能電視以及小米盒子的月活用戶為2260萬，其中有超過300萬的付費用戶，這群人很多并不用小米手機，也就是說，小米電視已經脫離了小米手機，初步形成了自己的平臺。

周受資在電話會議中，也表達了在這一塊的布局，“我們會做出一些非常創新的場景，讓用戶真正能享受到手機加AIoT這種互聯互通可帶來的便捷性……我們相信未來AIoT一定能產生更多的互聯網服務的機會，這個服務的背后也是變現的機會。 ”

目前小米已經擁有米家體系，并且在業內也跑在前列。 截止2019年6月30日，小米 IoT平臺已連接的IoT設備數（不包括智能手機及筆記本計算機）達到1.96億臺，同比增長69.5%。 值得注意的是，擁有五件及以上IoT產品的用戶數量增加至300萬人，同比增長78.7 %。 也就是說，小米的IoT的確正在形成平臺，雖然還很不完整和初級。

所以小米和對手都在搶占大家電入口，它們遲早會真正成為家庭IoT連接的關鍵節點。

雷軍4月表示， 大家電將成為小米“未來10年持續發展藍圖的核心拼圖之一” 。 所有人都清楚，一旦自己的IoT平臺搭建成熟后，其產生的新興互聯網收入，無疑會成為未來很多年的增長引擎。

《財富》雜志7月的500強公司名單中，小米首次上榜，這讓雷軍的興奮溢于言表，更關鍵的是，它被歸為了互聯網服務和零售企業，和阿里、騰訊和京東并駕齊驅。 雖然，根據半年報，小米88億人民幣的互聯網收入只有前三者的零頭。

這個名單押注的是小米的未來，全看小米能否長成雷軍所說的，“不是單純的硬件公司,而是創新驅動的互聯網公司。 ”畢竟，同樣是在港股，被認為是硬件公司的聯想和小米市盈率只有十多倍，而騰訊是三十多倍。

而小米的最新市值僅為290億美元，和雷軍自己估值的底線相差甚遠。 對小米來說，在5G時代掌握IoT平臺，才能成為一家真正高市盈率的互聯網公司。

目前小米依靠米家走在前面，電視以外，2019年上半年，米家空調出貨量接近100萬臺，并且已經開始通過小愛音箱來調用網絡中的各個產品。

但小米并不打算激進地進攻，“穩健”也成為周受資反復提及的一個詞語。 小米半年報顯示，其現金及現金等價物達到人民幣349.2億元，總現金儲備達到人民幣511億元，這已經和A股市場的一些龍頭國企手頭的現金差不多了，這也是小米這家公司最有意思的地方，可能和小米的工程師文化有關，也可能是雷軍的個性使然。 周受資表示，一切都是“為了5G時代的增長保駕護航”。

5G大范圍取代4G前，行業還是一片混沌。 在晦暗不明的過渡期中，像現在這樣手握數百億的現金，繼續以硬件來孵化自己的IoT互聯網平臺夢，才是小米最明智的選擇。

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（來源：袁斯來 36氪）